展望紡織服裝行業的2016年，產業“供給端改革”，企業“主觀性”分化。相較于其他一級子行業，紡織服裝板塊的財務報表整體相對較好，主要是服裝產業過剩產能的“出清”發生在2012-2014年，財務報表的負面影響主要體現在2013、2014年。相對于主觀上過度樂觀的外延式擴張，客觀的經營環境并未明顯改善，產業層面上的“供給端改革”仍在持續，弱勢的企業加速退出，優勢企業則根據自身資源稟賦主觀上進行戰略選擇。

　　具體到投資邏輯上，我們看好優秀的企業在產業鏈層面的深度布局，核心是看好逆勢的戰略布局、主觀的方向選擇，會帶來未來5年較為清晰的成長邏輯，如美盛文化、奧康國際、華孚色紡、百隆東方、華斯股份、航民股份、健盛集團、喬治白；我們也看好徹底轉型的企業對于新業務的大力布局，關注如凱瑞德、凱撒股份、貴人鳥、泰亞股份；目前已經確認雙主業方向，且建設節奏穩健的偉星股份、報喜鳥、美欣達、孚日股份、宏達高科、卡奴迪路預計在2016年將探索出新的增長邏輯。

　　全國范圍內“供給端改革”的大背景下，借力于資本市場，預計2016年板塊內會有諸多主題性機會，如體育主題、彩票主題、醫美主題、互聯網金融主題等。

　　近期我們關注“舉牌藍籌”，根據“低估值+大股東持股比例小”兩個條件，梳理了板塊內上市公司，建議關注魯泰A、孚日股份、報喜鳥、羅萊家紡、宏達高科、嘉麟杰。

　　風險提示：海外復蘇不達預期；棉花市場需求不達預期，政策變動風險。國內零售市場持續低迷，終端需求不振；行業運營成本持續攀升，競爭加劇。